Max理財筆記

2026年至今台股報酬率非常高，對於稍微有點home bias的指數投資人而言，大概都多少有受益於其漲幅。之前 分析過 ，我個人認為home bias很正常也沒什麼錯，對於自己設定的台股目標比例26.7%目前為止也覺得沒什麼改變的必要。 下方可看到Vanguard的研究中指出各國投資人home bias比例其實都不低，只要比例不要偏離全球投資人太多應該都還算可接受。 Reference:  The global case for strategicsset allocation and an examination of home bias. (2017) 就算去年年底因為執行了再平衡，把原本台股過高的股票賣掉轉移到其他較低比例的資產配置，而錯失了今年目前為止台股的極高漲幅，我也並不覺得錯過很多，這大概也是指數化投資與資產配置對投資人很重要的幫助，因為至少有讓我們參與到部分漲幅，從而在stay the course的過程中不會太FOMO，提高長期持有與拿到長期報酬的機率。 上方為我的目前為止的投資報酬率計算與當前(6/27/2026)各資產佔比。 從我開始指數化投資後計算累積總報酬率(ROI)為94.7%，累積年化報酬率(IRR)為31.3%，ROI從2025年底的47.9%變成幾乎翻倍，其實主要是因為台股的上漲，其他CSPX、VWRA今年雖然也有上漲，但也不到10%漲幅，00675L今年到6/27為止則上漲了約100%，006208則是約56%，所以對我總報酬的影響著實不小。 到目前投入仍維持每月一次，主要都是薪資進帳衡量支出後直接投入，但每次投入金額都會隨著每月的收入與支出變化，2025年底的再平衡買賣則不計入整體Portfolio報酬率計算，因為對整體Portfolio總投資金額幾乎沒有變化。 報酬率的計算仍維持原樣 ，總報酬率為全部投資淨損益除以總投入成本。 年化報酬率IRR計算則為每月紀錄投入金額，最後看投資市值多少，輸入IRR公式後，再用EFFECT函數從月化IRR轉換成年化IRR。 從上面portfolio配置比例可以看出，00675L+006208已經來到40%，遠超我所設定的26.7%，但我也就任其波動，因為我仍認同一年一次再平衡就足夠，如下面Vanguard分析中所示，每年再平衡在幾乎所有配置中都是最佳解。 因此面對台股今年急速上漲，我也...

今年報稅也大概告一段落，這次我也有些個人心得想分享給大家。 之前 112年 與 113年 報稅相關的文章建議可以先閱讀，雖然稅法或報稅規則有些許更動，但主要架構都還是大同小異，這篇就不再贅述基本的規則了。 綜合所得稅申報圖解 參考資料： 財政部粉絲專頁 自用住宅購屋貸款利息列舉扣除額 目前台灣的房貸利率個人認為仍是相對全世界偏低的。雖然政府公告的通膨率低於2%，實際或體感的通膨率應該還比房貸利率高，故晚點還房貸讓通膨降低債務壓力是合理的做法。 而房貸利息可以節稅也是另一個不要太快還完房貸的誘因，扣除額是把當年度實際發生的利息支出減除儲蓄投資特別扣除額後剩下的餘額申報扣除，但是最多不能超過30萬元。 當然這前提是列舉扣除額比標準扣除額有利的時候，要注意此利息是自用住宅購屋貸款的利息，還了本金之後再做的增貸就不算購屋貸款了。要利用此列舉扣除額有以下注意事項： 每一個申報戶以一屋為限 這個限制代表配偶、小孩、其他扶養的人全部加起來最多只能扣除一屋最高30萬元，不管有多少自用住宅購屋貸款，也不管扶養人數增加多少。例如若結婚前各有自己的自用住宅購屋貸款，婚後合併申報僅能一戶，抵稅效果就會大打折扣。 要減除儲蓄投資特別扣除額 這代表若要最大化此列舉扣除額效果，銀行存款利息不能太高，尤其要注意此處也是以一戶計算，例如婚前兩人每年各領2萬利息，婚後要合併為一戶4萬，但列舉扣除額上限一樣是一戶30萬。 我的存款利息大都來自家庭的緊急備用金，非緊急狀況不會動用，當然也不會用來當作什麼緊急加碼金。這些利息確實吃掉我不少扣除額額度，但緊急預備金的重要性在理財範疇裡其實是最高的，當然也高於稅務，所以我並不介意，不要太誇張就好。 而這個30萬上限在民國88年就已訂定，如下方資料所示。對於現在台灣房價狀況雖然此份文件也有做大略估算，但似乎並沒有考量到一般家庭的人口數，1400萬能買到的大小在六都及新竹其實並沒有很適合有家庭的小孩，這個上限近30年來都沒有改變也有點不合理。 另外此扣除額會需要扣除儲蓄投資特別扣除額才能申報扣除，但現在這個時代房價高，每戶人口數也減少，許多被扶養人都是自己住一屋，若申報一戶只限一屋，儲蓄投資特別扣除額卻要隨著一戶申報扶養人數增加而從利息扣掉更多，個人認為已不符合現今實際情況。 參考資料： 「因應房價高漲，為有效協助租屋族與首購族，研擬提高房屋租金扣除額及首購族之房貸...

Reference:  Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice, Anarkulova et al., 2025 2025這篇文章出來時，大概就已經被各大投資理財名人講到爛了，許多專業人士也講得很詳細且精確，我只能算是外行人看熱鬧，這篇就不一一點出這篇目前為止尚未被接受的paper重點，只講我覺得有趣或值得注意的地方。 全股配置vs.配置債券 Paper的結論為，從工作到提領結束，配置1/3國內股票+2/3國外股票才能達到最佳的退休效果，也就是退休時的花費與遺產最大化，並不需要如傳統4%提領法則提出時那樣在提領期配置債券。 其實這個觀點我還滿能接受的。 大家都知道股票的長期報酬會比債券高，長期而言股票也比債券更能抗通膨，不持有債券能得到的長期報酬有很大的機率比持有債券高，因此能最大化退休花費及遺產，我覺得很合理 。 那為什麼債券一直會被提出來放入資產配置呢？我自己覺得有以下幾點。 資產配置造成潛在的效率前緣，可能使得在單位承受風險下得到的報酬更高，這是利用不同類別資產之間不完全相關的特性達到。 有人希望能降低短期風險，在短期遇到熊市時能藉由債券的固定收益與不完全相關性降低短期下跌的幅度，除了心理壓力能減少外，也能提高長期持有的成功機率。 在提領期時，因為已經沒有主動收入，只靠資產提領生活，若資產短期內大幅下跌，要如何相信日後真的會漲回來呢？又深又長的熊市在這時造成的痛苦會明顯比累積期還大很多，債券的特性至少能減少這部分的下跌波動。 若是只看長期呢？我並不覺得債券對長期報酬或長期下跌風險有太多幫助，大部分的功用就真的是資產配置分散風險而已。 Reference: Guide to the Market, U.S. 4Q 2025. JP Morgan Asset Management 上面這張圖是美國的股票與債券在不同時間長度得到的滾動年化報酬率分布。 股票在1年期間時，年化報酬可以從–37%到52%，波動幅度很大。但若是60/40股債配置的話，年化報酬範圍馬上降到 – 20%到34%，配置債券降低報酬波動的效果顯著。 但股票報酬的波動範圍會隨著時間長度增加而縮小，來到20年年化報酬率的時候，範圍已經變成6%到18%，最低年化報酬甚至比債券...

又到了回顧今年家庭理財概況的時候，這系列文章跟以前架構相同，不只持續分享指數化投資如何幫助資產累積，也會聊一些理財觀念與心得，畢竟理財並不是只有投資，投資績效高也未必能加速資產成長速度，所以本篇仍會分開探討。 現金流 收入及支出 這裡的現金流指的是每個月收入及支出，我並不會讓自己的現金水位太吃緊，畢竟家人和自己都可能有突來的花費，我們也不可能精準預知這個月或下個月的每一筆花費，不需要為了投資把自己逼太緊，甚至透支而需要解定存、借貸等手段來補充金流。 我的做法是活存會維持在一定水位，薪資一入帳就會投入部份金額到投資標的。若發現計入下個月花費後水位會過低，則這個月投入金額就會降低，反之若發現水位其實很足，則投入金額就會提高。因此我反而不喜歡定期定額或可說沒有此功能的需求，因為我並不認為每個月我的投入金額都會相同。 雖然每個月薪資差不多，但支出可能天差地遠，定期定額反而會讓我有保留現金或透支的風險。之前應該也提過，我會盡量把閒錢都投入指數化投資，也算是讓自己隨時都在能達到最高可接受曝險的狀態，因為我不想承擔太多可避免的報酬順序風險。 消費與體驗 去年提過在讀了《別把你的錢留到死》(Die with Zero) 這本書後，我變得更重視在對的時間花錢，換取最有價值的體驗或回憶，我自認為在今年這部分確實有進步。雖然這並不一定代表每年要花更多錢，而是代表要讓花的錢價值最大化，但今年支出確實比去年增加了些，尤其是旅遊的支出。 支出的增加當然有其限制，我目前的看法是維持在主計處公布的最高20%可支配所得組的平均儲蓄率約38%左右就夠了。當然收入更高時可以再嘗試提高儲蓄率，但人生嘛，過得開心真的很重要，過度延後享受反而與以投資來達到更好生活的目的相矛盾了。 另一個切入點為，很多人覺得有些事情退休後才能做，我其實覺得應該可以更積極思考是否真的如此，還是這只是為自己現在的懶惰找藉口。而且若把許多許多規畫都寄託在退休後，體驗的效益是否會大幅下降，是個值得深思的問題。 因此我目前的想法逐漸轉為，我喜歡做的事情現在就該找時間投入，更積極地利用現在最精華的人生階段，享受與家人、朋友間的互動並共同創造回憶，更把握時間活在當下，盡量減少日後後悔的可能。 投資報酬 個人投資報酬率計算 指數化投資人的投資報酬率在已公開配置的情況下，其實算得上是公開資訊。各種回測工具若可提供某種配置的單筆投入、定期定額的年...

最近閱讀了UBS整理的投資報告，覺得有些資訊非常實用，有助於自己的理財規劃和工具的選擇，在這篇分享給大家一些我覺得值得注意或有趣的地方。 參考資料： Global Investment Returns Yearbook 2025 by UBS 上圖可看到一百年前跟現在的產業差距有多大，不論是從100年前還很強盛的英國，還是現在經濟實力最強的美國，產業的佔比都不免隨著時間發生劇烈變化。 尤其是現在佔比最高的產業以前根本沒出現，以前佔比最高的產業現在也無足輕重了。 產業輪動與變化發生的時間也未必需要100年的這麼久，20年前的生活跟現在比起來就已經有很明顯的差距了，更何況是要在產業或公司起飛前就開始布局好， timing the market沒那麼容易，這也凸顯出指數化投資的從容與被動投資的優勢 。 上圖為1900年之後熊市恢復所需的時間，注意這幾次有越來越短的趨勢，但最近期的GFC (Global Financial Crisis in 2009)也是需要5.3年才恢復前高，且這些事件都造成了大於50%的下跌。 近幾年聽到越來越多人提到政府有QE這個工具可以救市，這些熊市下跌大概都不會太長，因此人們應該要保留現金在低點買進，越跌買越多，甚至在下跌時要質押、槓桿投入以獲得更高報酬。 老實說我並不認為真的遇到時事情會有這麼簡單。最近幾次新冠病毒、升息循環、關稅政策等造成的下跌確實又急又短，但當下其實 沒人知道下跌會持續多久，或是否會越跌越深 。 這也使很多人忘了大幅度下跌又長期熊市的可能性。 我們可以把市場想成投資人投票後的共識， 當市場下跌時我們若是大舉買進的一方，其實是在賭市場共識看錯了 。另一個角度是，若市場早就知道這次下跌其實很快就結束了，那根本也不會有那麼多人賣出造成市場下跌，這件事情在一開始就不會發生。 又深又長的熊市是最可怕的 。有人說現在有QE這個工具，要發生又深又長的熊市的可能性很低了。沒錯，我也同意可能性降低了，但我相信也不會只有你我這麼聰明有這種預期，整個市場的人，尤其是專業投資人及金融機構也應該都知道。 那什麼時候會發生這種機率小的事情？當然就是 事情本身超乎大家預期的時候，或是根本無法預測的時候 ，這時若真的看到下跌20%而開始舉債、質押買進，後面卻發現越跌越深或等了幾年都回不來，出問題的機率就會越來越大。 全球分散的好處可從上圖中看出。圖中顯示...

今年的這份臺灣高資產客群財富報告有許多分析值得思考，雖然大部分讀者應該跟我一樣離所謂的高資產客群還很遠，但我們仍可以藉由了解這些人學習一些對我們也有用處的理財觀念，本篇將列出我感興趣的數據做一些探討與分享。 參考資料： 2025中國信託銀行臺灣高資產客群財富報告 高資產客群定義 首先對於此報告探討的群體要有個明確的定義，幸好在報告中寫得還算詳細。 可投資資產在新台幣三千萬元以上可被定義為高資產客群，其中可投資資產包括金融資產與投資性不動產，也就是不含自住房的意思。 下半部也有寫到扣除自住房價值後，還須扣除金融負債。此處個人的理解為資產不計入自住房，但要扣除自住房貸，然後扣除其他負債後來計算資產規模是否有達到三千萬元以上。此規定也須依據通膨調整。 臺灣高資產客群財富成長 在知道高資產客群的定義之後就可以來看分析數據了。這份報告提供了每年的總人數與財富規模總值的估計，但其實這也只是代表越來越多人達到此3000萬或3300萬的標準，財富規模總值也自然會隨之增加。 因此這裡的平均年成長率的意義僅代表跨越這個門檻的速度這幾年有多快，與 之前 看到的整個群體十分位組平均成長意義大不相同。簡而言之，一個是沒有相對於群體的位階，一個是有相對於群體的位階。 我這裡做了些初步的分析，計算出高資產客群平均每人財富是否真的有隨著時間增加。要注意這是一個門檻上有多少人與財富的估計，新進來的人有較高機率財富會接近門檻，但早進來的人財富也應該要隨著時間增加，而這兩方的拉鋸就會導致平均值隨年份增加或減少。 右方的圖可發現若考量通膨，平均每人財富其實是穩定成長的，成長率約為4.5%。未考量通膨則可看出其實平均每人財富是下降的，可能代表有許多新跨過3000萬門檻的進來拉低了平均，另一個可能是原本在此客群的人財富並沒有顯著增加，當然我相信這個機率應該很低。 財富累積主要來源 上圖顯示45歲以下財富累積主要來源其實是財富繼承或家族(家人)贈與，再來是薪資收入與投資，最後才是企業經營與分紅。45-65歲則是倒過來，企業經營與分紅才是最主要的財富累積來源，財富繼承與贈與反而佔比最低。 個人猜測可能高資產客群裡的企業經營者或創業者仍有一定年紀，他們的下一代則主要靠財富傳承，甚至是原本沒有很好家世背景的人靠著自己高薪工作來晉升高資產客群。投資帶來的財富累積也因為本金累積與投資時間的關係，隨著年紀越大而佔比越大，也...