Max理財筆記

2024上半年的台股大盤報酬不知道大家拿到了嗎？雖然已經離六月底一陣子了，我仍想要寫一篇半年度的理財概況來提醒有緣的讀者， 不管做什麼事情都有其機會成本，保險如是，投資本身亦如是。擇時的同時通常也代表機會成本的轉換 ，當人們想在美債殖利率相對以前高時，選擇投入更多美債而非維持原有的資產配置比例，當然就得做好日後無法拿到相對應股市報酬的準備，在2024上半年的影響尤其明顯。 回到家庭理財概況，股票與債券比例仍大概維持在80:20，我目前對這個比例覺得很舒適，大概還會再維持10年以上才會想改變吧！在經過半年的投入後，目前已差不多維持在我原先設定的比例。之前也有提過，現階段我不傾向用買賣的方式再平衡我的資產，除非真的發生什麼大事使我的資產配置偏移過多，例如偏移了10%以上，我才會開始考慮是否需要賣出與買進，我仍傾向在投入時選擇最偏離的資產以節省買賣的手續費。舉例來說，大家都知道00675L在這半年漲了大概60%，因此我已有幾個月沒有投入00675L了，而是一領到薪水就投入CSPX、VWRA或VGIT。若之後累積相當的資產，導致薪水投入無法追上資產偏離，根據 Vanguard的分析 也只需要一年再平衡一次就能適用大部分的情況。 在財務與資產成長方面，相較於2023年底， 若不算房價增值但把房產算入資產，並扣除房貸後，淨資產大概成長了16%，和 去年 的情況相比，這數字當然主要來自於股市的成長，尤其是台股，當然00675L的槓桿帶來很大的貢獻，但我也準備好承受槓桿帶來的巨大波動。在未來接近退休的時候，我大概才會考慮把00675L換成006208這種市值型ETF。 Reference: 國富統計報告 最近也查了些資料想了解台灣人在資產成長的速度大概如何，我們當然不希望自己落後於平均，這大概是許多指數化投資者特別在意的事情吧！上方兩張圖是我查了很多年的國富統計報告所畫出的資料點與用年化成長率迴歸出來的曲線，代表著家庭部門平均每戶與平均每人資產負債的淨值。可以看到 平均每人淨值從民國99年以每年5.5%的速度成長，平均每戶淨值也以每年4.7%的速度上升，這代表若我們的資產沒有長期以這個比率增加，將逐漸落後平均水準。 我相信大部分的人都希望自己的資產成長速度能高於平均，而指數化投資的 長期平均報酬 ，就算是以股債比5:5的配置放著不動20年，也能有5%到14%的年化報酬，平均年化報酬

債券在近期因為利率的改變而討論度激增，投資人是否需要隨著利率政策而改變自己的資產配置策略，從而規避損失或提高報酬？今天要來分享兩篇Vanguard的文章，一篇是在2010年低利率時期所寫的，一篇則是去年高利率時期所寫的，兩者正好呼應投資人對於債券的常見疑問，像是利率低時是否要轉成現金等利率升高時再配置債券，其實這就是債券市場的擇時，而這種擇時做法是否真的對於增加報酬有用？ Reference:  Risk of loss: Should investors shift from bonds because of the prospect of rising rates?, Vanguard, 2010 Staying the course with bonds in a challenging rate environment, Vanguard, 2023 在Figure 1中舉了一個例子，當一個存續期間4.6年的美國整體債券在利率上升4%時，第一年的時候確實會遇到價格下降。而依照存續時間的理論，當利率上升1%時，債券價格下降的幅度約為存續時間(4.6%)，故價格下降 18.4%。在其他狀況都假設相同時，取兩個yield平均為4.9%，加上price change為 4.9% – 18.4% = –13.5%，第一年總報酬確實慘不忍睹。 到了第二年時，yield維持較高的水準6.9%，之後cumulative total return就能快速回復，可看到在4年後已經是正報酬了，更不用說若高利率維持不久，又再度降息的話這回復過程將更快。 通貨膨脹時常跟隨著利率急速上揚，這時候上方所述的債券漲跌情況是否依然適用？上圖是真實的歷史資料統計的結果，擷取了美國歷史上yield上升至少2%時期的三種資產配置之12個月總報酬。當不考慮通膨時可參考Nominal returns，平均而言，即使是債券自己仍能達到正報酬，股票報酬則更高，股債6:4配置當然就居中，後一年的總報酬甚至都更高。 當考慮通膨時，可參考Real returns，平均而言，當年報酬都很難贏過通膨率，但是後一年的報酬率仍是不錯，而股債配的平均效益更能在此看出，仍能帶給投資人比通膨率高出一定報酬率的收益。 上兩張圖Vanguard用嘗試擇時配置債券或現金的方法模擬資產成長，從1998到2023這25年的期間，若利率